商业银行张家港行研究报告两小战略成

（报告出品方/作者：国信证券，王剑、田维韦、陈俊良）

江苏张家港农村商业银行（简称“张家港行”）是国内首家农信社改制成立的地方性股份制商业银行，以“支农支小、做小做散”为特色，近年来资产规模增速在同业中排名靠前。公司总部位于江苏省苏州市张家港市，是一家小型农商行。张家港行前身为张家港市农村信用合作社联合社，年改制为张家港市农村商业银行，是国内首家由农信社改制成立的农商行；历经两轮增资后,于年更名为如今的江苏张家港农村商业银行。年1月，张家港行在深圳证券交易所主板挂牌上市，是全国首批上市的农商行。张家港行始终坚持以服务“三农”和县域经济、服务中小微、服务城乡居民为战略特色，截至年三季度末，全行总资产亿元，年以来复合增长率达到13.04%，规模绝对水平在10家A股上市农商行中分别排名第7，增长率排名第4。

从股权结构看，张家港行股权结构多元且相对较为分散，前十大股东多为当地企业，其中国有持股比例占15.33%。张家港行股权结构相对较为分散，前十大股东持股比例共计38.34%，且不存在控股股东和实际控制人。年底，张家港行前十大股东中有8家为张家港当地企业，持股比例达34.9%，其中持股比例超过5%的前三大股东分别为江苏沙钢集团有限公司（8.18%）、张家港市直属公有资产经营有限公司（7.75%）、江苏国泰南园宾馆有限公司（7.58%）。前十大股东中仅第二、三大股东为国有企业，国有持股比例共计15.33%，剩余多为民营企业。

从经营区域看，张家港行深耕张家港本地，也是全国最早一批实现跨区域扩张的农商行之一。近年来持续加大异地扩张战略，年末异地贷款份额已占据半壁江山。年底，张家港行共有98个分支机构：其中张家港本地77个；异地分支机构21个，其中苏州、无锡、南通为分行，其余地区为支行；全部分支机构中2家位于江苏省外，为青岛即墨支行和青岛即墨鹤山路社区支行，其余均在江苏省内。截至年底，异地分支行贷款余额占全行的50.57%，年异地分支行贷款增长额占全行59.38%。

张家港市民营经济发达，聚焦了一批优质中小微企业

张家港市位于江苏省苏州市北部，地处我国经济活跃的长三角经济区，地理位置极佳，民营经济高度发达。张家港市是苏州市代管的县级市，位于苏州市北部、江苏省东南部，长江下游南岸，南与苏州、无锡相连，东南与常熟相近，距离上海市不足一百公里。作为沿海和沿长江两大经济开发带交汇处的新兴港口工业城市，民营经济发展迅速且高度发达。张家港市区域面积仅占全国的万分之一，而年其实现的地区生产总值为.60亿元，同比增长5.5%，高于全国同比增速2.74%；同年，张家港市GDP占江苏省全省GDP的2.62%，占全国GDP的2.65‰。

张家港市民营经济发达，孕育了一批优质的中小微企业。张家港市经济结构以第二产业和第三产业为主，且中小微企业是第二产业的生产主力。年底，张家港市第二产业生产总值占地区生产总值比重达51%，其规模以上工业企业中中型企业、小型企业、微型企业数量分别占比9%、84%、6%，占全部工业企业的绝大多数。同年，张家港中小工业企业营业收入.79亿元，占全国中小型工业企业营业收入的4.72‰，彰显出较强的创收能力。此外，张家港市的小微企业行业分布较广，制造业尤其发达，不断涌现出盈利能力强、成长性良好、运作规范的中小微型制造业企业，为张家港行创造了丰富贷款需求。

异地重点布局苏州、南通和无锡，都具备开展小微的禀赋

张家港行积极推进异地机构扩张，重点布局苏州、南通、无锡。张家港行是全国首批实现跨区域发展的农商行，以张家港市为中心向周边地市辐射设立异地分支行，以苏州、南通、无锡为异地扩张的重点布局地市，主动融入长三角一体化发展战略。截至年底，张家港行共设立3家异地分行，分别位于苏州、南通、无锡；21家异地分支机构中，苏州、南通、无锡分别占19%、33%、14%，总计占近七成。张家港行异地展业能力不断成长，上市以来其异地机构资产规模不断攀升，异地机构员工数也呈上升趋势。截至年底，异地机构资产规模占机构总资产规模的35.92%，异地机构员工数占机构总员工数比例为50.37%，二者与年上半年上市之初相比均增长超10个百分点。

张家港行积极推进异地机构转型，聚焦小微企业，苏州、南通、无锡都具备开展小微的良好基础。年上半年张家港行升级专业化经营战略，将16家异地支行向普惠型小微企业贷款专营机构打造，突出异地机构的经营特色。苏州、南通、无锡三市地处江苏东南部，毗邻上海，人口密集，民营经济极为发达，是小微企业的发祥之地，聚集了一大批先进制造业，并催生出众多新产业和新业态。从小微企业数目来看，三市规模以上工业小微企业数目占规模以上工业总数目的比重均达到85%及以上，小微企业占绝大多数；从小微企业生产总值看，苏州、无锡两市规模以上工业小微企业生产总值能够占规模以上工业总产值的40%左右，拥有较强的创收的能力。

苏州、南通、无锡的小微业务基础良好，有望为张家港行小微业务开拓业务空间。异地布局将会扩宽信贷增量空间，年底，张家港市金融机构贷款余额约亿元，增速波动较大；而苏州、南通、无锡年末金融机构贷款余额分别约3.42万亿元、1.21万亿元、1.51万亿元，且保持较高增速。相比张家港市，苏州、南通、无锡的信贷需求更为旺盛，同时当地具备良好的小微基础，因此异地布局可以使得张家港行小微业务空间更为广阔。

小微战略坚定，不断升级打法

立足自身基础及资源，坚定选择深耕小微业务，小微基因奠定已久。张家港行前身为农村信用社，先前信贷客户以乡镇企业、农村个体工商户为主，在其支持下正逐步成长为主业突出、效益良好的中小微企业，是张家港行一贯稳定的高忠诚度客户基础，张家港行立足该基础，自始至终以中小微企业贷款为主体业务。从营业网点看，张家港行是当地银行业金融机构中网点最多、覆盖面最广的，便于开展小微业务。从信息收集看，张家港行具备本土化天然信息优势，具备及时准确掌握中小微企业真实经营状况和资金需求的能力，便于贷款发放和风险管理。从客户资源看，张家港行在当地客户忠诚度极高。基于以上，张家港行自成立起坚定选择小微模式，与在张家港市开展业务的其他大中型商业银行形成差异化竞争优势。

不断升级打法，新三年战略规划推动“两小+驱动”的发展模式，不断强化协同作战。张家港行自上市起将自身定位为中小微企业信贷市场的主导者、大型企业信贷市场的参与者，把业务重点聚焦在中小

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