债市09年下半年走势关键取决于通胀预期和

★债市09年下半年走势关键取决于通胀预期和资金面

，伴随对宏观经济、通货膨胀和资金面预期的不断调解，债市在2009年上半年走势震荡起伏，虽然时间流逝，但是对上述各种因素的分歧不但没有消失，反而有加大的趋势。下半年债市将白癜风能完全治愈吗在各种气力的制衡下如何演绎，各家机构的半年策略报告正极力寻觅答案。很多分析将债券市场自4月份以来出现反弹的缘由归结于异常充裕的市场资金面，认为资金推市的特点非常明显。至于下半年的资金状态，认为流动性将保持宽裕的观点并不在少数。例如海通证券认为，下半年将保持适度宽松的货币政策，以公然市场做调解为主；申银万国证券也认为，经济还没有完成好转，宽松货币政策基调不会改变，低利率环境也不会马上改变。但是对资金面的谨慎心态并不是没有。光大证券认为，下半年通胀预期升温可能带来货币政策基调的转变，从而带来资金压力。而且，有创业板和IPO的影响，下半年货币市场资金本钱中枢一定明显提升，长端收益率也会随之大幅上行。另外，下半年债券供给的增加对资金面的稀释作用也被一些机构考虑到，渤海证券认为，随着债券发行扩容，资金面将从宽松走向平衡，货币市场利率将向银行资金本钱靠拢。资金面松紧变化是否是会成为债市走向的决定性因素，市场还有不同观点。国泰君安认为，虽然资金供需对债市的短时间平衡有较大影响，但对债券利率的中长期走势没有任何意义，在经济复苏的背景下，资金充医治白癜风的特效药裕并不能构成债券利率长时间保持低位的理由，对长债利率他们坚持使用通胀预期加经济增长的框架来分析。至于通胀预期，明显是热门话题。虽然延续负值的CPI增速在告示通缩仍未结束，但是对通胀的"炒作"在全部上半年从未消失，而且还将延续到下半年众多机构的投资思路中。细致到对CPI数据的预测，各类研究机构分别从不同角度表达了对物价的看法，认为物价增速将在下半年由负转正是公认的观点，只是就如何解读这类变化，通胀、乃至滞涨是否是值得担心却是各有不同观点。国泰君安证券表示，基于经济复苏的预期，回购利率可能从7、8月份起随通胀上行，尔后收益率曲线将逐渐抬升。招商证券也认为，2月份CPI同比着落1.6将是年内低点，鉴于货币信贷快速扩大和翘尾因素消弱，下半年消费价格通缩程度将会继续减缓，预计全年CPI同比将在0.3左右的水平。但申银万国证券预计，4季度CPI会开始转正，但幅度非常有限，不会超过1。由于债券收益率已反应了这个预期，因此后期CPI的反弹并不会对市场产生负面影响。

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